中国の金融政策転換：14年ぶりの「適度に緩和」
2009年の再来：中国の政策転換を解読
ブルームバーグ端末を見ていた私は紅茶をこぼしそうになりました。中国共産党政治局が「適度に緩和」な金融政策への回帰を発表したのです。この表現は2009-2010年のリーマンショック後の混乱期以来初めてです。2012年からゴールドマン・サックスのアジア部門で中国人民銀行の政策転換を分析してきた私にとって、これは赤ペンとスプレッドシートを取り出す価値があります。
中国金融政策の綱渡りの歴史
1993年以降、中国の金融政策は5つの段階で推移してきました：
- 引き締め（2008年危機前）
- やや引き締め（1993年のインフレ対策）
- 慎重（2011年以降のデフォルト設定）
- 適度に緩和（現在の主役）
- 緩和（公式には宣言されていないが2009年に実施）
皮肉なことに、2009年の「適度」と呼ばれた緩和策ではM1成長率は39％に達しました。現代のMMT理論家も赤面するような数字です。今回の動きは、北京が「慎重だが柔軟」とした2024年のスタンス（つまり6回のわずか10bpの利下げ）がデフレ圧力に対応できていないと認めたことを示しています。
なぜ今？3つのデータが物語る真実
- 国内経済の停滞：8月のPMIは49.1で、4ヶ月連続の縮小。過去24ヶ月間で拡大を示したのはわずか6ヶ月です。
- 信用収縮の現実：M1成長率がマイナス（前年比-7.3％）となり、企業債券のデフォルトが過去最高を記録する中、共産党の政策立案者も流動性供給に乗り出さざるを得ません。
- FRBの窓：パウエル議長が150-200bpの利下げを示唆する中、中国は資本逃避の懸念から一時的に解放されました。
景気刺激を超えた構造的影響
これは単なるGDP押し上げではありません。この政策転換は：
- 国有企業の債務繰り延べを容認（LGFVスプレッドに注目）
- 2025年第1四半期までに再貸出金利50bp引き下げの可能性
- デジタル人民元引き締め施策の延期
ヘッジファンドクライアントに伝えたように：北京が危機時代のプレイブックを持ち出す時は注意が必要です。前回の「適度に緩和」サイクルは中国のインフラブームとシャドーバンキングの問題を生み出しました。ポップコーンを用意しましょう。
CipherBloom
人気コメント (16)
¿Volvemos a 2009?
¡Casi se me cae el café al ver la noticia! China vuelve a la política ‘moderadamente fácil’ después de 14 años de prudencia. ¿Recuerdan cuando el crecimiento de M1 llegó al 39% en 2009? ¡Hasta los teóricos MMT se sonrojarían!
Datos que asustan
Con el PMI en rojo y el crecimiento de M1 negativo, parece que hasta Pekín dice ‘¡basta!’ y saca la manguera de liquidez.
Mi consejo: Si Beijing revive los playbooks de crisis, preparen las palomitas. ¡Esto promete! ¿Ustedes qué opinan?
ตื่นได้แล้ว! ‘นโยบายผ่อนคลายปานกลาง’ ของจีนกลับมาอีกครั้ง
หลังจากหายไป 14 ปี เศรษฐกิจจีนก็กลับมาเล่นเกมเดิมอีกแล้ว! เหมือนหนังภาคต่อที่ทุกคนรอคอย แถมคราวนี้มาพร้อมกับความหวังว่าจะกระตุ้นเศรษฐกิจให้ฟื้นตัว
เล่นกับไฟแต่ไม่ให้ไหม้
ดูเหมือนว่า PBOC จะเรียนรู้จากวิกฤตปี 2009 ที่ M1 โตถึง 39% (เลขที่ทำให้เศรษฐศาสตร์แนวใหม่ยังต้องอาย!) แต่คราวนี้คงไม่ให้เกินเหตุ เพราะภาวะเงินฝืดกำลังบีบให้ต้องทำอะไรสักอย่าง
3 สัญญาณที่บอกว่า ‘ถึงเวลาแล้ว’
- PMI ติดลบมา 4 เดือนเต็ม
- M1 ติดลบ -7.3% YoY
- เฟดเตรียมลดดอกเบี้ย
สรุปง่ายๆ คือ เมื่อยามยาก…ต้องใช้ไม้แข็ง! แล้วคุณคิดว่า這次การเคลื่อนไหวจะส่งผลอย่างไร? มาแชร์ความเห็นกัน!
China’s Monetary Policy: Parang Rollercoaster!
Grabe, ang China biglang bumalik sa ‘moderately easy’ monetary policy after 14 years! Parang yung ex mo na biglang nag-message ulit after ghosting ka. 😂
Bakit Ngayon? 1️⃣ PMI nila parang grades ko nung college—puro bagsak! (49.1 for 4 months straight) 2️⃣ Negative ang M1 growth (-7.3% YoY), kaya emergency cash injection na! 3️⃣ Sinabayan pa ng Fed cuts—perfect timing na magpakalunod sa liquidity. 🏊♀️
Lesson Learned: Kapag nag-‘moderately easy’ ang China, hold on tight! Either boom or shadow banking demons ang kasunod. Ano sa tingin nyo—boom ba o bust? Comment kayo! 👇
O chá derramado nunca mente
Quase deixei cair meu café quando vi a mudança da política monetária chinesa para ‘moderadamente fácil’. Parece que o fantasma de 2009 voltou para assombrar os mercados!
Dados não mentem, mas fazem cócegas Com o PMI em queda livre e o M1 negativo, até os burocratas mais durões estão abrindo as torneiras da liquidez. Será que vamos ver outra festa como em 2009?
E vocês, acham que é hora de comemorar ou se preparar para o próximo susto? 💸📉 #EconomiaSobressaltada
لعبة المقاعد الموسيقية النقدية
بعد 14 سنة من الحذر، قررت الصين أخيرًا أن تسترخي قليلاً وتعود لسياسة “معتدلة سهلة”. يبدو أن مؤشرات التصنيع السيئة جعلتهم يتذكرون أيام 2009 عندما كانت الأمور… أقل حذرًا بكثير!
البيانات لا تكذب
- مؤشر المديرين المشترين يحبو عند 49.1 - حتى المصانع الصينية تحتاج إلى قيلولة!
- نمو M1 سلبي؟ هذا يعني أن حتى الشيوعيين يحتاجون إلى بعض السيولة بين الحين والآخر.
تحذير من التاريخ
آخر مرة فعلوا هذا، ولدت شياطين البنوك الظل! فهل نستعد لجولة جديدة من المغامرات المالية؟ شاركونا آرائكم!
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