중국 통화 정책 전환: 14년 만에 돌아온 '적정 완화'
2009년의 유령이 돌아오다: 중국 정책 U턴 해독
오늘 블룸버그 터미널을 보던 중, 저는 차를 쏟을 뻔했습니다. 중국 정치국이 ‘적정 완화’ 통화 정책으로의 복귀를 발표한 것입니다. 이 용어는 2009-2010년 리만 브러더스 사태 이후 처음 보는 것입니다. 2012년 골드만삭스 아시아 데스크에서 근무하며 중국 인민은행의 모든 정책 변화를 분석해 온 저로서는 빨간 마커와 스프레드시트를 꺼낼 때입니다.
중국 통화 정책의 줄타기 역사
1993년 이후 중국의 통화 정책은 다섯 가지 모드로 변화해 왔습니다:
- 긴축 (2008년 위기 전)
- 적정 긴축 (1993년 인플레이션 대응)
- 신중 (2011년 이후 기본 설정)
- 적정 완화 (현재 상황)
- 완화 (공식적으로 선언된 적은 없지만 2009년에 암묵적으로 실행)
아이러니하게도, 2009년의 ‘적정’ 완화 조치는 M1 성장률을 39%까지 끌어올렸습니다. 오늘날의 움직임은 베이징이 ‘신중하지만 유연한’ 2024년 입장(번역: 6차례의 소규모 10bp 금리 인하)이 디플레이션 압력에 효과가 없음을 인정했음을 시사합니다.
왜 지금인가? 세 가지 데이터가 말해주는 진실
- 국내 경기 침체: 8월 PMI 수치 49.1로 4개월 연속 위축세를 기록했습니다. 제 모델에 따르면 제조업은 지난 24개월 중 단 6개월만 호황선을 넘었습니다.
- 신용 경색 현실: M1 성장률이 마이너스(-7.3% YoY)를 기록하면서 기업채 부도도 사상 최고치를 경신했습니다.
- 연준의 타이밍: 파월 의장이 150-200bp 규모의 금리 인하를 예고하면서, 중국은 자본 유출 우려에서 벗어날 희귀한 기회를 얻었습니다.
경기 부양 이상의 구조적 영향
이번 정책 전환은 GDP 증대만을 위한 것이 아닙니다. 주요 영향으로는:
- 대형 국유 기업의 부도 연장 가능성 증가
- 2025년 1분기까지 재대출 금리 50bp 인하 예상
- 디지털 위안화 긴축 조치 지연 가능성
어제 헤지펀드 고객들에게 말했듯이: 베이징이 위기 시대 플레이북을 꺼낼 때는 주목해야 합니다. 마지막 ‘적정 완화’ 주기는 중국의 인프라 붐과 그림자 은행 문제를 동시에 낳았습니다. 팝콘을 준비하세요.
CipherBloom
인기 댓글 (17)
¿Volvemos a 2009?
¡Casi se me cae el café al ver la noticia! China vuelve a la política ‘moderadamente fácil’ después de 14 años de prudencia. ¿Recuerdan cuando el crecimiento de M1 llegó al 39% en 2009? ¡Hasta los teóricos MMT se sonrojarían!
Datos que asustan
Con el PMI en rojo y el crecimiento de M1 negativo, parece que hasta Pekín dice ‘¡basta!’ y saca la manguera de liquidez.
Mi consejo: Si Beijing revive los playbooks de crisis, preparen las palomitas. ¡Esto promete! ¿Ustedes qué opinan?
ตื่นได้แล้ว! ‘นโยบายผ่อนคลายปานกลาง’ ของจีนกลับมาอีกครั้ง
หลังจากหายไป 14 ปี เศรษฐกิจจีนก็กลับมาเล่นเกมเดิมอีกแล้ว! เหมือนหนังภาคต่อที่ทุกคนรอคอย แถมคราวนี้มาพร้อมกับความหวังว่าจะกระตุ้นเศรษฐกิจให้ฟื้นตัว
เล่นกับไฟแต่ไม่ให้ไหม้
ดูเหมือนว่า PBOC จะเรียนรู้จากวิกฤตปี 2009 ที่ M1 โตถึง 39% (เลขที่ทำให้เศรษฐศาสตร์แนวใหม่ยังต้องอาย!) แต่คราวนี้คงไม่ให้เกินเหตุ เพราะภาวะเงินฝืดกำลังบีบให้ต้องทำอะไรสักอย่าง
3 สัญญาณที่บอกว่า ‘ถึงเวลาแล้ว’
- PMI ติดลบมา 4 เดือนเต็ม
- M1 ติดลบ -7.3% YoY
- เฟดเตรียมลดดอกเบี้ย
สรุปง่ายๆ คือ เมื่อยามยาก…ต้องใช้ไม้แข็ง! แล้วคุณคิดว่า這次การเคลื่อนไหวจะส่งผลอย่างไร? มาแชร์ความเห็นกัน!
China’s Monetary Policy: Parang Rollercoaster!
Grabe, ang China biglang bumalik sa ‘moderately easy’ monetary policy after 14 years! Parang yung ex mo na biglang nag-message ulit after ghosting ka. 😂
Bakit Ngayon? 1️⃣ PMI nila parang grades ko nung college—puro bagsak! (49.1 for 4 months straight) 2️⃣ Negative ang M1 growth (-7.3% YoY), kaya emergency cash injection na! 3️⃣ Sinabayan pa ng Fed cuts—perfect timing na magpakalunod sa liquidity. 🏊♀️
Lesson Learned: Kapag nag-‘moderately easy’ ang China, hold on tight! Either boom or shadow banking demons ang kasunod. Ano sa tingin nyo—boom ba o bust? Comment kayo! 👇
O chá derramado nunca mente
Quase deixei cair meu café quando vi a mudança da política monetária chinesa para ‘moderadamente fácil’. Parece que o fantasma de 2009 voltou para assombrar os mercados!
Dados não mentem, mas fazem cócegas Com o PMI em queda livre e o M1 negativo, até os burocratas mais durões estão abrindo as torneiras da liquidez. Será que vamos ver outra festa como em 2009?
E vocês, acham que é hora de comemorar ou se preparar para o próximo susto? 💸📉 #EconomiaSobressaltada
لعبة المقاعد الموسيقية النقدية
بعد 14 سنة من الحذر، قررت الصين أخيرًا أن تسترخي قليلاً وتعود لسياسة “معتدلة سهلة”. يبدو أن مؤشرات التصنيع السيئة جعلتهم يتذكرون أيام 2009 عندما كانت الأمور… أقل حذرًا بكثير!
البيانات لا تكذب
- مؤشر المديرين المشترين يحبو عند 49.1 - حتى المصانع الصينية تحتاج إلى قيلولة!
- نمو M1 سلبي؟ هذا يعني أن حتى الشيوعيين يحتاجون إلى بعض السيولة بين الحين والآخر.
تحذير من التاريخ
آخر مرة فعلوا هذا، ولدت شياطين البنوك الظل! فهل نستعد لجولة جديدة من المغامرات المالية؟ شاركونا آرائكم!
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