비트코인 공급 긴축: 기업들이 12,400 BTC를 획득하며 채굴량은 3,150 BTC로 감소

기관들의 비트코인 매집 가속화

기업 재무부가 채굴자들이 일주일 동안 생산할 수 있는 양의 네 배에 달하는 비트코인(12,400 vs 3,150 BTC)을 획득하면, 캠브리지 출신의 퀀트인 저도 깜짝 놀랍니다. Bitcoin Historian의 최신 데이터에 따르면 상장 기업들(아마도 MicroStrategy와 같은 익숙한 이름일 것입니다)은 Smaug도 부러워할 속도로 BTC를 쌓아두고 있습니다.

채굴 수치가 맞지 않는다

현재 난이도 수준에서 전 세계 채굴 네트워크는 하루 약 900 BTC를 생성합니다. 모든 ASIC이 완벽하게 작동한다면 일주일에 6,300 BTC입니다(하지만 그렇지 않죠). 보고된 3,150 BTC 생산량은 치명적인 인프라 고장 또는 더 가능성 높게는 채굴자들이 판매하지 않고 보유하고 있음을 시사합니다. 제 Python 모델은 거래소 준비금이 5년 만에 최저 수준인 반면 휴면 공급 지표는 사상 최고치를 기록하고 있음을 보여줍니다.

이번에는 왜 다른가

2021년 강세장은 소매 투자자들의 FOMO(놓칠까 봐 두려움) 현상이었습니다. 오늘날의 매집은 차가운 기업적 계산을 반영합니다:

• 대차대조표 차익거래: 실질 금리가 마이너스이고 주식이 횡보하는 상황에서 BTC의 변동성은 점차 합리적으로 보입니다.
• 헤징 전략: 통화 불안에 직면한 기업들(아르헨티나 SaaS 기업들을 보고 있나요?)은 이제 BTC를 Nassim Taleb이 승인한 ‘안티프래질’ 자산처럼 취급합니다.
• 규제 포착: SEC의 ETF 승인은 기관급 진입 경로를 만들었습니다.

제가 지난 분기에 헤지펀드 고객들에게 말했듯이: 기업과 채굴자들이 동시에 거래소에 공급하는 것을 멈추면 결과적인 유동성 부족은… 상승으로 해결되는 경향이 있습니다.