Bull Market Sụp Đổ Và Alchemy Blockchain

Alchemy của Nợ

Tôi không mua Bitcoin. Tôi mua quyền được mua sau này—qua trái phiếu chuyển đổi với lãi suất bằng không, điều kiện hoàn trả gắn với ngưỡng giá mà chẳng ai dám gọi tên. Chiến lược phát hành 300 triệu USD trong ghi chú phi tích lũy vì bảng cân đối không phản ánh những gì nó sở hữu: 582.000 BTC trị giá 6,3 tỷ USD, nhưng giao dịch ở mức phụ trội 73% so với NAV. Đây không phải đòn bẩy. Đó là tiểu thuyết.

Những Người Im Lặng

Các nhà đầu tư không phải trader bán lẻ—họ là quỹ hưu trí và quản lý quỹ hedge, không thể tiếp cận thị trường điểm trực tiếp. Vậy họ mua GBTC thay vì BTC vì quy định cấm đoán. Khi GBTC giao dịch ở mức phụ trội 50% năm 2021, rồi sụp đổ thành chiết khấu 50% năm 2022, ta thấy mô hình: thiếu dòng tiền bền vững, ngay cả vàng cũng hóa thành chì.

Giao Thức Là Tài Sản

Chiến lược không vươn lên vì tăng trưởng doanh nghiệp—nó vươn lên vì cơ cấu vốn cho phép nó trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và hỗn loạn crypto. Cổ phiếu STRF trả cổ tức tích lũy; STRD trả nothing nhưng mang lại lợi suất cao—sự bất cân xứng hoàn hảo cho những người hiểu rằng giá trị nằm ở quyền lợi, chứ không phải đồng coin.

Bản Nhạc Vẫn Vang… Cho Giờ Nay

Upexi huy động 1 tỷ USD qua PIPE để mua SOL; Cổ phiếu SharpLink nhảy từ \(4 lên \)124 sau một thông báo duy nhất—vì sự pha loãng được thiết kế để bị bỏ qua. Họ định giá quyền chọn dựa trên kỳ vọng, chứ không phải nền tảng.

Khi mọi công ty làm thế này, mức phụ trội sụp đổ—not vì Bitcoin thất bại—but vì hệ thống đã làm vậy. Tôi không đầu tư vào tài sản. Tôi đầu tư vào cấu trúc vượt qua sự huyễn hoặc.