Circle IPO：暗号資産評価の新基準

Circleが公開初日に250%も急騰したIPOは、伝統的金融界に衝撃を与えました。ステーブルコインを追い続けるアナリストとして、ウォール街がこれほど混乱する姿は初めてです。

驚異的な数値の裏側

• 売上高対価格比15倍
• 収益倍率160倍（Coinbaseの25倍と比較）
• 1.2兆ドルの取引量を支える600億ドル評価額

290億ドルもの「誤算」は、機関投資家がまだ暗号資産の真の価値を理解していない証左。しかし彼らが見落としている本質があります。

ステーブルコインの隠された経済学

注目すべきはCoinbaseとの利益分配構造。CoinbaseがUSDCの流通網を、Circleが発行を担うこの仕組みは、新規参入者が真似できない強みです。

3つの重要ポイント:

1. 規制仲裁: テザー撤退後はCircleがデフォルト選択肢に
2. 銀行競争: JPモルガンのコンソーシアム構想も既存ネットワークには苦戦必至
3. 利益源: ミーム株と異なり、ステーブルコインは年間450億ドルの実需がある

伝統金融と暗号資産の邂逅

IPOパーティーでスーツ姿の金融マンと暗号ネイティブが交わる光景は象徴的でした。ステーブルコインこそTradFiとDeFiをつなぐ架け橋なのです。

ビットコイン保有会社のような試みも面白いですが、本当に賢い投資家はCircleのようなインフラ企業に注目しています。価値移動を可能にする企業こそ次世代金融の基盤となるからです。

結論: ステーブルコインは単なる決済手段ではなく、新たな金融システムそのもの。現在の評価額上昇はその始まりに過ぎないでしょう。