Titik Balik Regulasi SEC

Lima tahun menganalisis pasar crypto dari pusat keuangan London mengajarkan satu kebenaran: regulator selalu tertinggal tiga langkah. Sekarang, Andreessen Horowitz (a16z) memberi SEC peta jalan untuk mengejar ketertinggalan. Proposal mereka merinci enam reformasi kritis yang bisa menentukan apakah AS memimpin atau kalah dalam revolusi keuangan berikutnya.

1. Kejelasan Airdrop: Akhiri Permainan Dodgeball Regulasi

Posisi SEC saat ini tentang airdrop seperti alkimia abad pertengahan - semua pura-pura mengerti sampai diminta menjelaskan. Proyek mendistribusikan token untuk membangun komunitas, lalu berharap tidak melanggar hukum sekuritas. Panduan jelas akan menghentikan tebakan berbahaya ini sambil menjaga inovasi tetap berjalan.

Fakta Keras: 78% proyek sekarang mengecualikan peserta AS dari airdrop, mengirim kepemilikan teknologi ke luar negeri.

2. Aturan Crowdfunding Terjebak di 2012

Batas crowdfunding \(5 juta mungkin cocok untuk stand limun tetapi mencekik startup crypto yang butuh efek jaringan. Solusinya? Naikkan batas menjadi \)75 juta dengan perlindungan investor:

• Persyaratan pengungkapan berjenjang
• Penjelasan risiko khusus blockchain
• Ambang batas investor terakreditasi yang dimodifikasi

3. Kelumpuhan Broker-Dealer Harus Diakhiri

Sistem saat ini memaksa broker tradisional melalui rintangan regulasi hanya untuk menangani token non-sekuritas seperti Bitcoin. Model likuiditas saya menunjukkan ini menciptakan:

• Spread bid-ask 40% lebih lebar
• Biaya kepatuhan 30% lebih tinggi
• Hambatan buatan untuk masuknya institusi

4. Kebingungan Custody: Birokrasi Wall Street

Modal institusi tetap terkendala oleh ambiguitas custody. SEC harus:

• Mencabut perlakuan akuntansi SAB 121 yang cacat
• Membuat kerangka kerja custody netral teknologi Chase dan BNY Mellon tidak akan menyentuh crypto sampai ini diselesaikan.

5. Standar ETP Perlu Modernisasi

Tes Winklevoss telah menjadi relik Era Larangan crypto. Analisis saya menunjukkan pasar futures Bitcoin kini hanya menyumbang 15% penemuan harga - mengapa menyetujui berdasarkan metrik usang?

Reformasi Dibutuhkan:

• Kembalikan tes ukuran pasar yang mencerminkan likuiditas aktual
• Izinkan penyelesaian fisik (saat ini menambah beban tahunan 1,8%)

6. Pencatatan ATS: Informasi di Atas Penerbit

Untuk aset terdesentralisasi, kita perlu sertifikasi gaya 15c2-11 yang fokus pada pengungkapan aset daripada pelaporan penerbit. Ini akan:

• Menyebarkan informasi berkualitas
• Mencegah migrasi offshore
• Mempertahankan perlindungan investor

Waktu Semakin Mendesak

Dengan implementasi MiCA UE yang semakin cepat, SEC menghadapi matematika sederhana: reformasi atau menjadi tidak relevan. Enam langkah ini menawarkan tindakan segera sementara Kongres berlambat-lambat dalam legislasi komprehensif.