Circle का IPO: क्रिप्टो मूल्यांकन को फिर से परिभाषित करना

जब Circle ने 250% के दो-दिन के लाभ के साथ सार्वजनिक होने की घोषणा की, तो यह सिर्फ एक और IPO नहीं था - यह पारंपरिक वित्त के लिए एक जागृतिकाल था। एक क्रिप्टो विश्लेषक के रूप में जिसने स्टेबलकॉइन्स को उनके शुरुआत से ट्रैक किया है, मैंने कभी भी वॉल स्ट्रीट को हमारी दुनिया को समझने के लिए इस तरह हाथ-पांव मारते नहीं देखा।

पागलपन के पीछे के आंकड़े

• 15x price-to-sales ratio
• 160x earnings multiple (Coinbase के 25x की तुलना में)
• \(1.2 ट्रिलियन का लेनदेन वॉल्यूम \)60 बिलियन के मूल्यांकन को समर्थन देता है

बैंक की कीमत “त्रुटि” जिसने $29 बिलियन टेबल पर छोड़ दिया, यह सुझाव देती है कि संस्थागत निवेशक अभी भी क्रिप्टो के मूलभूत मूल्य प्रस्ताव को नहीं समझते हैं। लेकिन यहां वह चीज है जिसे वे याद कर रहे हैं:

स्टेबलकॉइन की छुपी हुई अर्थव्यवस्था

जबकि हर कोई Circle के शीर्षक वाले आंकड़ों पर ध्यान देता है, असली कहानी Coinbase के साथ लाभ-साझाकरण समझौते में छिपी हुई है। इसे इस तरह समझें: Coinbase अनिवार्य रूप से USDC का वितरण पाइपलाइन संचालित करता है जबकि Circle उत्पादन संभालता है। यह एक आर्थिक खाई बनाता है जिसे नए प्रवेशक आसानी से दोहरा नहीं सकते।

तीन प्रमुख टेकअवे:

1. रेगुलेटरी आर्बिट्रेज: Tether के संभावित रूप से अमेरिकी बाजार से बाहर होने पर, Circle डिफ़ॉल्ट अनुपालन विकल्प बन जाता है
2. बैंक प्रतिस्पर्धा: JPMorgan की अफवाह वाले स्टेबलकॉइन संघ को स्थापित नेटवर्क प्रभावों के खिलाफ ऊपर की लड़ाई का सामना करना पड़ता है
3. लाभ पूल: Meme स्टॉक्स के विपरीत, स्टेबलकॉइन वास्तविक राजस्व उत्पन्न करते हैं - सभी इश्यूअर्स में लगभग $4.5 बिलियन वार्षिक

जब पारंपरिक वित्त क्रिप्टो से मिलता है

सबसे दिलचस्प पल? Circle के IPO पार्टी में सूट पहने वॉल स्ट्रीट के अनुभवी लोगों को क्रिप्टो नेटिव्स के साथ घुलते-मिलते देखना। दुनियाओं का यह टकराव कुछ गहरा संकेत देता है: स्टेबलकॉइन TradFi और DeFi के बीच का पुल बन गए हैं।

Michael Saylor-शैली की “crypto reserve companies”? ये दिलचस्प वित्तीय इंजीनियरिंग प्रयोग हैं, लेकिन अधिकांश Bitcoin की मौलिक दुर्लभता से वंचित हैं। Smart money Circle जैसी इंफ्रास्ट्र्क्चर प्ले पर दांव लगा रही है - ऐसी कंपनियां जो संपत्ति को बस जमा करने के बजाय मूल्य संचालित करने में सक्षम हैं।

Bottom Line: Circle की सफलता साबित करती है कि स्टेबलकॉइन सिर्फ भुगतान रेल से अधिक हैं - वे एक नई वित्तीय प्रणाली की नींव बन रहे हैं। और उन मूल्यांकन गुणकों को देखते हुए, बाजार अभी इसका मूल्यांकन करना शुरू कर रहा है।