Le Carrefour Régulatoire de la SEC

Cinq ans d’analyse des marchés crypto depuis le cœur financier de Londres m’ont appris une vérité immuable : les régulateurs sont toujours à trois pas derrière l’innovation. Aujourd’hui, Andreessen Horowitz (a16z) a offert à la SEC une feuille de route pour rattraper son retard. Leur proposition détaille six réformes cruciales qui pourraient déterminer si l’Amérique mène ou perd la prochaine révolution financière.

1. Clarification des Airdrops : Fin du Flou Régulatoire

La position actuelle de la SEC sur les airdrops ressemble à de l’alchimie médiévale - tout le monde prétend comprendre jusqu’à ce qu’on leur demande d’expliquer. Les projets distribuent des tokens pour créer des communautés, puis espèrent ne pas enfreindre les lois sur les valeurs mobilières. Des directives claires mettraient fin à ce jeu dangereux tout en gardant l’innovation sur le territoire américain.

Fait Marquant : 78% des projets excluent désormais les participants américains des airdrops, exportant ainsi la propriété technologique à l’étranger.

2. Des Règles de Financement Participatif Bloquées en 2012

Les plafonds actuels de 5 millions de dollars pour le financement participatif conviennent peut-être à des stands de limonade, mais étouffent les startups crypto qui ont besoin d’effets réseau. La solution ? Augmenter les limites à 75 millions de dollars avec des protections pour les investisseurs :

• Exigences d’information échelonnées
• Explications spécifiques aux risques blockchain
• Seuils modifiés pour les investisseurs accrédités

3. La Paralysie des Courtiers-Dépositaires Doit Cesser

Le système actuel force les courtiers traditionnels à passer par des obstacles réglementaires pour gérer des tokens non sécurisés comme le Bitcoin. Mes modèles de liquidité montrent que cela crée :

• Des écarts acheteur-vendeur 40% plus larges
• Des coûts de conformité 30% plus élevés
• Des barrières artificielles à l’entrée institutionnelle

4. La Confusion sur la Garde : La Bureaucratie de Wall Street

Le capital institutionnel reste en marge en raison des ambiguïtés sur la garde. La SEC doit :

• Annuler le traitement comptable défectueux de SAB 121
• Établir des cadres de garde neutres technologiquement Chase et BNY Mellon ne toucheront pas aux crypto tant que cela ne sera pas résolu.

5. Modernisation des Normes ETP

Le Test Winklevoss est devenu une relique de l’ère Prohibition. Mon analyse montre que les marchés à terme Bitcoin ne représentent plus que 15% de la découverte des prix - pourquoi baser les approbations sur des métriques obsolètes ?

Réformes Nécessaires :

• Rétablir les tests de taille de marché reflétant la liquidité réelle
• Permettre le règlement physique (actuellement ajoute un frein annuel de 1,8%)

6. Certification ATS : Information plutôt qu’Émetteurs

Pour les actifs décentralisés, nous avons besoin d’une certification style 15c2-11 axée sur les divulgations d’actifs plutôt que sur les rapports des émetteurs. Cela permettrait :

• De diffuser des informations qualitatives
• D’éviter la migration offshore
• De maintenir les protections des investisseurs

Le Compte à Rebours Est Lancé

Avec la mise en œuvre du MiCA dans l’UE, la SEC fait face à un choix simple : réformer ou devenir obsolète. Ces six mesures offrent des étapes immédiates tandis que le Congrès traîne sur une législation complète.

En tant que personne ayant prédit trois hivers crypto majeurs, je surveillerai Washington de près. La différence entre une Amérique leader du Web3 ou un arrière-plan régulatoire pourrait dépendre de ces réformes.