طرح Circle العام: إعادة تعريف تقييمات العملات الرقمية

عندما أصبحت Circle عامة بمكاسبها المذهلة بنسبة 250٪ في يومين، لم يكن ذلك مجرد طرح عام آخر - بل كان صفعة للتمويل التقليدي. كمحلل للعملات الرقمية تتبع العملات المستقرة منذ بدايتها، لم أر وول ستريت تتسابق هكذا لفهم عالمنا.

الأرقام وراء الجنون

• نسبة السعر إلى المبيعات 15x
• مضاعف الأرباح 160x (مقارنة بـ 25x المتواضعة لـ Coinbase)
• حجم معاملات بقيمة 1.2 تريليون دولار يدعم تقييمًا بقيمة 60 مليار دولار

يشير “الخطأ” في تسعير البنك الذي ترك 29 مليار دولار على الطاولة إلى أن المستثمرين المؤسسيين ما زالوا لا يفهمون الاقتراح الأساسي لقيمة العملات الرقمية. ولكن هنا ما يفوتهم:

الاقتصاد الخفي للعملات المستقرة

بينما يركز الجميع على أرقام Circle الرئيسية، تكمن القصة الحقيقية في ترتيب تقاسم الأرباح مع Coinbase. فكر في الأمر بهذه الطريقة: يقوم Coinbase بتشغيل خط أنابيب توزيع USDC بينما تتعامل Circle مع الإنتاج. هذا يخلق خندقًا اقتصاديًا لا يمكن للمنافسين الجدد تكراره بسهولة.

ثلاثة استنتاجات رئيسية:

1. المراجحة التنظيمية: مع احتمال خروج Tether من السوق الأمريكية، تصبح Circle الخيار المتوافق افتراضيًا
2. منافسة البنوك: تواجه الكونسورتيوم المشاع لـ JPMorgan معركة شاقة ضد تأثيرات الشبكة الراسخة
3. تجمعات الربح: على عكس أسهم meme، تولد العملات المستقرة إيرادات حقيقية - حوالي 4.5 مليار دولار سنويًا عبر جميع المصدرين

عندما يلتقي التمويل التقليدي بالعملات الرقمية

أكثر اللحظات إثارة؟ مشاهدة قدامى وول ستريت ببدلاتهم يختلطون بأبناء العملات الرقمية في حفل طرح Circle العام. يشير هذا التصادم بين العالمين إلى شيء عميق: أصبحت العملات المستقرة الجسر بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي.

أما بالنسبة لشركات “احتياطي العملات الرقمية” على غرار Michael Saylor؟ إنها تجارب هندسية مالية مثيرة للاهتمام، لكن معظمها يفتقر إلى الندوة الأساسية لـ Bitcoin. يراهن المال الذكي على شركات البنية التحتية مثل Circle - الشركات التي تمكين حركة القيمة بدلاً من مجرد تخزين الأصول.

الخلاصة: يثبت نجاح Circle أن العملات المستقرة ليست مجرد قضبان دفع - بل أصبحت أساسًا لنظام مالي جديد. وبحسب تلك المضاعفات التقييمية، بدأ السوق لتوه في تسعير هذا.