Неожиданное противостояние: Bitcoin против казначейских облигаций

Когда Хантер Хорсли из Bitwise заявил, что казначейские облигации США, а не золото, являются основным конкурентом Bitcoin, даже мои аналитические модели удивились. Однако данные подтверждают его тезис.

Почему облигации? Три ключевых момента:

1. Спрос на защитные активы: Оба актива привлекают капитал в периоды нестабильности (корреляция между балансом ФРС и Bitcoin в 2023 году: 0,72).
2. Ликвидность: Ежедневный оборот казначейских облигаций (\(650 млрд) намного выше, чем у золота (\)130 млрд), что делает Bitcoin ($30 млрд) аутсайдером.
3. Доходность: При отрицательной реальной доходности облигаций в 18 из 20 стран G20 инвесторы готовы мириться с волатильностью Bitcoin.

Регуляторные иллюзии

Хорсли прав: регуляторная неопределенность к 2025 году — это отвлекающий маневр. Институциональных инвесторов больше волнует:

• Время на понимание (Bitcoin: 200 часов vs. облигации: 20 минут).
• Проблемы с хранением (спасибо, Mt. Gox).

Ирония? Семейные офисы, инвестирующие 0,5% в криптовалюты, жалуются на волатильность… но держат аргентинские облигации с 50% риском дефолта.

Цифровое золото 2.0

Слабое место золота? Его нельзя запрограммировать. С появлением DeFi-протоколов с Bitcoin «варварский пережиток» выглядит все более устаревшим.

Совет: Следите за спредом 10-летних TIPS и хешрейтом Bitcoin. При расхождении >15% институциональные инвесторы начинают интересоваться.